近几日，国内“锂电三巨头”之一的中创新航(03931.HK)股价持续震荡。

1月18日，中创新航股价报收15.92港元/股，市值282.15亿港元，较上市首日蒸发超391亿港元。2024年以来，中创新航的股价持续走低，均在18港元/股以下，与上市首日时的38港元/股相去甚远。

中创新航前身为中航锂电，主营业务为动力电池销售。2015年，中创新航在江苏设立产业基地。2018年，中创新航开启战略转型，聚焦乘用车市场。2022年10月，中创新航在香港联交所上市，成为港股动力电池第一股。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年，中创新航动力电池装车量为32.90GWh，仅次于宁德时代和比亚迪，位居国内第三名。

针对股价下跌情况，时代周报记者联系中创新航相关负责人，截至发稿暂未得到回复。

江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔告诉时代周报记者，中创新航股价持续下跌，源于目前国内动力电池市场已由供不应求转向供过于求。特别是上游原材料碳酸锂价格下跌，使电池供应商的利润也随之下滑。

曾“抢”宁德时代客户

近年来，性价比一直是中创新航的“杀手锏”。

招股书显示，中创新航2021年动力电池单价为0.65元/Wh，低于宁德时代2021年三季度的0.77元/Wh，以及孚能科技2021年三季度的0.67元/Wh。

中创新航董事长刘静瑜曾指出，中创新航的理念是，没有一定性价比的产品其实是没有创造价值的，不一定是低价，而是相对的性价比，只有做出了性价比高的产品才会创造价值。

此前，中创新航曾“抢”走宁德时代的大客户广汽埃安。

此前，宁德时代和中创新航是广汽埃安在动力电池方面最重要的两家合作企业，广汽资本还在2020年对中创新航进行了一次股权投资。第一电动研究院数据显示，中创新航2020年8月乘用车装机量为271.1MWh，广汽埃安是其最大客户，装机份额占比达95.4%。

2022年12月，原广汽资本董事、总经理袁锋曾对时代周报记者表示：“广汽埃安之所以选择中创新航顶替宁德时代成为电池第一供应商，主要是从配合度、资源的投入以及供应链的保障这几个维度来看的。”

中创新航的产能增速较为领先。2020年中创新航产能为16GWh，刘静瑜曾表示，2025年中创新航规划产能超过300GWh，是2020年产能的18.75倍。而“一哥”宁德时代2020年产能为69.1GWh，其披露的定增募集说明书公告称2025年产能预计达到670GWh以上，扩张倍数为9.7倍。

此外，中创新航员工刘一(化名)告诉时代周报记者，国内企业中，只有中创新航和宁德时代等少数几家企业可大批量供货三元电池和铁锂电池。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年，中创新航三元电池和磷酸铁锂电池的装车量分别排名国内第二、第三。

性价比“杀手锏”失灵？

2024年，性价比依然是中创新航的主要打法。

近日，中创新航董事长刘静瑜在新年致辞中表示，2024年中创新航将通过“极致性能、极致成本”的技术创新，持续保持产品力领先，满足进而创造市场需求。

然而2024年以来，中创新航股价持续下跌，性价比“杀手锏”背后仍有隐忧。

过去三年，中创新航大打价格战，以低价方式抢夺市场份额，盈利能力不及竞争对手。据招股书和财报，2020年至2022年，中创新航毛利率分别为13.61%、5.55%、10.32%，低于宁德时代的27.76%、26.28%、20.25%。

更重要的是，在推出新品方面，与宁德时代和比亚迪频频发布全新电池技术相比，中创新航稍显安静。

2022年6月，宁德时代发布CTP3.0电池，即麒麟电池。2023年8月，宁德时代发布神行超充电池，是世界上首个4C超级快速充电的磷酸铁锂电池，具有在10分钟内充电400公里行驶里程以及单次充电超过700公里行驶里程的能力。10月，宁德时代便与奇瑞集团共同宣布，神行超充电池落地奇瑞星途星纪元。

而中创新航在2023中国电动汽车百人会上发布“顶流”圆柱电池后，再未发布其他全新电池技术。2021年9月发布的ONESTOP电池，2023年4月才下线量产，电池上车进度也较慢。

“现在电池技术路线正在多样化，像钠离子电池、超充电池等新技术，其实也抢夺了传统三元锂电池和磷酸铁锂电池的市场空间，而这两种电池都是中创新航的主打产品。”张翔表示。