国泰君安:供给出清、转型推进 教培龙头开启修复
2024-05-16 【 字体:大 中 小 】
智通财经APP获悉,国泰君安(601211)发布研究报告称,教培板块企稳回归规范发展,关注业绩释放与估值提振。随着执行层面细则逐步出台,明确处罚规则与监管主体,逐步进入常态化分类监管;教育行业企稳且趋势向上,当下具备强劲、稀缺的经营韧性,板块估值有望提振。
▍国泰君安主要观点如下:
监管明确、线下复苏、素养转型,三要素驱动培训市场企稳向上。
2021年“双减”政策后教培行业进入规范调整期,合规化是大趋势。受益:①政策执行层面明确处罚规则与监管主体,进入常态化分类监管,回归规范发展;②线下授课场景恢复,存量高中业务受益竞争格局优化稳步恢复;③素养转型,牌照下发新业务稳步增长,三因素驱动教育培训市场规模企稳向上。
教培需求旺盛且具备韧性,具备抗周期的能力。
从英美海外发展历程的复盘看,在受经济冲击明显的阶段,教育行业往往体现出更显著的逆周期属性,教育需求仍然旺盛,覆盖0~22岁+的年龄群体,覆盖人群广泛,各学龄段市场刚需属性较强且渗透率较高。根据弗若斯特沙利文“双减”前预测数据,预计2022年K12学科类培训市场为6010亿规模;考虑“双减”影响后测算对应市场规模缩减至664亿规模;素质教育需求补位渗透率提升,根据多鲸教育研究院预测数据,预计2023年素质教育市场规模达4787亿元,市场快速扩容。
受益行业供给出清及转型成效,龙头业绩稳步修复。
供给侧大幅出清,学科类培训机构压减九成;各教培公司关停剥离K9学科培训业务,合法合规经营的龙头企业在手现金充沛,管理层质地优秀,围绕职业教育、素质教育、硬件、直播带货等方向积极转型。高中及素养类培训新业务,受益行业供给大幅出清带来的竞争格局改善,网点回归有序增长,门店经营杠杆释放驱动业绩超预期修复。
风险提示:
政策趋严、行业竞争加剧等风险。
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