在股市“鏖战”多年之后，云南白药突然决定，暂时从股票市场抽身而退。

云南白药（SZ000538）1月17日晚间披露的最新一期投资者调研会议记录（下称“会议记录”），称已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划于2024年也不再开展二级市场证券投资业务。

三季报显示，截止2023年三季度末，云南白药交易性金融资产余额为2.87亿元，与高峰期的112亿元相比，仅剩零头。同时，云南白药在理财方面动作频频，将自有资金投入低风险理财、存款产品中。

有业内人士认为，云南白药选择收缩证券投资，或与此前投资亏损严重有关。2021年、2022年，云南白药在股市的投资开始出现大幅亏损，浮亏超22亿元，并一度导致业绩增收不增利的尴尬。

“戒掉”炒股转投理财

根据会议记录，截至2023年9月末，云南白药交易性金融资产余额2.87亿元，较年初下降 88.13%。主要原因是2023年三季度处置了公司持有的全部小米集团股票(01810.HK)及部分基金投资。

减仓此前已有征兆。早在2022年3月的一则投资者调研会议记录中，云南白药就表示将会逐渐减持二级市场上的证券投资组合，择机地退出。在2022年12月的一份董事会决议公告中，云南白药再次强调将择机妥善处置公司当前所持有的二级市场股票投资，逐步退出，不继续增持。

近年来，云南白药正逐渐从股市向理财“调仓”。

2020年末，云南白药的交易性金融资产余额“峰值”达到112.29亿元。2021年～2023年期间，交易性金融资产余额开始逐渐“缩水”，2021年末交易性金融资产余额47.20亿元；2022年末为24.16亿元。而到2023年三季度末，余额仅为2.87亿元，已缩水为“个位数”。这也意味着2年多时间内，云南白药交易性金融投资的钱就减少了近120亿元。

与此同时，云南白药开始“调仓”至低风险理财产品。2023年12月27日，云南白药在董事会会议中审议通过了《关于2024年利用闲置自有资金开展投资理财的议案》。

据该议案，2024年1月1日至2024年12月31日，云南白药拟使用自有资金进行理财，投资总额度(含存款类产品)不超过最近一期经审计净资产的45%(含)。如按2023年三季度末净资产398.9亿元估算，这一额度上限约为179.5亿元。

而在理财投资“购物车”中，云南白药拟投资范围包括银行存款类产品、各大金融机构的理财产品、货币市场基金、国债逆回购及债券、债券型基金/资管计划等。与2023年相比，已不包含混合型基金、混合型资管计划、股票或股权型基金、股票或股权型资管计划等项目。

此外，根据2023年8月云南白药公布的新投资理财管理制度规定，公司投资理财产品的底层基础资产必须清晰可控，基础资产不能够涉及股权、股票、各指数等权益性资产、各类衍生品以及受限制类、淘汰类等敏感性行业。并限制投资理财产品的风险评级为R2级(含)以内。

有业内人士分析称，这也意味着云南白药2024年投资计划将基本以低风险的理财产品、存款产品为主。

与股市行情波动有关

云南白药“戒掉”炒股转投理财或与近年市场变化有关。

近年股市表现都相对低迷。2024年开年以来，A股市场持续低迷。在年初跌穿2900点后，1月17日，A股市场再度创下年内新低，上证指数下跌2.09%，报2833.62点，创下三年半的新低，并在18日一度跌至2760点左右。

港股市场也长期陷入颓势。2021年2月达到阶段性高点31183点后，恒生指数开始震荡走低。截至发稿前，恒生指数为15394点，跌去将近一半。

行情波动下，云南白药此前重仓的多只港股、A股企业市值也开始大幅缩减。

在2020年前后，云南白药开始大规模进军股市，购入小米集团、腾讯控股、贵州茅台等多个标的，一开始收益颇丰。据年报，2020年云南白药期末交易性金融资产为112.29亿元，公允价值变动净收益达到22.4亿元，其中仅小米集团报告期内浮盈就高达15.16亿元。

但“成也萧何、败也萧何”，小米集团等股票也成为此后云南白药巨亏的关键。

2021年开始，云南白药炒股开始遭遇“滑铁卢”。 2021年，云南白药收入363.74亿元，同比增长11.09%，但净利润为28.04亿元，同比减少49.17%。增收不增利的关键之一，在于当年云南白药公允价值变动损益减少约19.29亿元。

进一步来看，证券投资失利是“罪魁祸首”。年报显示，云南白药当年重仓的10只证券中有6只在报告期市值大幅下跌，报告期浮亏16.14亿元。其中亏损最严重的投资标的是小米集团（01810.HK）、腾讯控股（00700.HK），报告期损益分别为-14.04亿元、-1.05亿元。截至2021年12月31日，云南白药已将腾讯控股全部清仓，但仍保有小米集团账面价值17亿元的股份。

2022年，炒股带来的阴影还在持续。年报显示，2022年云南白药的公允价值变动损益再次减少近6.2亿元。在其重仓股票中，小米集团仍是亏损重灾区，报告期损益为-6.22亿元。不过或许是在观望出手时机，2022年末，云南白药持有小米集团股票的账面价值仍有10.78亿元。

综合上述年报信息，仅2021年、2022年两年，云南白药在“炒股”（含基金及部分资管计划）上的浮亏已超22亿元。

此后，随着行情持续下跌，云南白药开始陆续“出货”。最新公告显示，2023年三季度处置了公司持有的全部小米集团股票及部分基金投资。炒股对业绩的负面影响开始淡去，2023年前三季度，云南白药的公允价值变动损益为近1.04亿元，已由负转正。

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王方然

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