黄金/白银：

　　假期中外盘金银强弱分化，Comex金银比价显著走弱。美债回落，VIX、原油、美元收涨，美股分化。消息面上，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，支持在今年夏天的某个时候开始降息，若出现更有利的通胀数据，可能会让他支持更早开始降息，但预计年内至多降息3次；2024年票委、旧金山联储主席戴利表示，今年降息三次这一中位预期是合理的，最新经济数据仍在正常的波动范围内。2024年票委、里奇蒙德联储主席巴尔金表示，最近的CPI数据证明，美联储需要更多的信心才能降息。经济数据方面，美国1月营建许可年化总数初值147万户，新屋开工年化总数133.1万户，均低于预期。美国1月PPI年率0.9%，核心PPI年率2%，均高于预期。美国2月密歇根大学消费者信心指数初值79.6，预期80。假期中名义利率、实际利率回升为主对贵金属压力增强。利率端强势对令美元支撑犹存。金、银配置资金假期中延续低迷，截至2月16日，SPDR持仓837.89吨（较8日-5.77吨），iShares持仓13530.27吨（较8日-156.53吨）。黄金投机资金假期中持续低迷，CME公布2月16日数据，纽期金总持仓40.71万手（-5343手）；纽期银总持仓15.38万手（+3185手）。技术上，关注纽期银能否站稳23.45阻力。策略上，白银22美元下方介入的机会憾于内盘休市期间出现，鉴于近几日持续反弹后不建议即刻追多，辅以资金面的情况静待调整后的低吸机会为宜。

　　沪铜（2404）：

　　【现货市场信息】节前最后一天SMM1#电解铜均价67665元/吨，-290，升贴水+15；洋山铜溢价(仓单)49美元/吨。

　　【价格走势】上周五伦铜合约，+1.80%，相比于节前上涨1.36%。

　　【投资逻辑】宏观氛围上，美联储降息预期再次延后，24年降息次数降为4次，接近美联储点阵图预期，资产价格反映较为充分；焦点或在国内，国内氛围有好转，重点关注财政力度以及去年底财政前置下的现实需求表现，以及两会定调，货币政策还是要看美联储脸色。供应上，目前焦点是现货TC的暴跌，按此TC计算冶炼利润转负，但长单TC并不低，国内大部分冶炼企业仍是长单为主，实际影响可能较为有限，可关注港口精矿库存、实际进口量变化等评估后续矿山紧张程度；需求上，节前国内库存累积未超季节性水平，短期关注节后累库高度以及去库速度，以观察节后国内需求恢复情况；节日期间lme库存持续下降，显示海外需求尚可；中期需求可观察国内政策传导效果以及美国经济走向，当前国内政策效果需验证，美国软着陆仍未证伪。

　　【投资策略】宏观氛围改善，铜价或回升，短期仍不具备突破区间的宏微观条件，区间思路对待为宜。

　　沪锡（2403）：

　　【现货市场信息】节前上海SMM1#锡均价214500元/吨，+4500；云南40%锡矿加工费14500元/吨，-0。

　　【价格走势】上周五伦锡合约，-1.14%，相比于节前涨幅4.11%。

　　【投资逻辑】1-2月份预计缅甸进口矿将继续减少，不过冶炼产量1-2月份也将明显回落，这将缓和矿少的问题；进口亏损，加之印尼出口淡季，锡锭进口降低；佤邦实物税的调整也变相减少了供应，整体供应下滑；需求仍有较好的预期，半导体指数持续走强，国内月度电子数据好转，全球半导体补库周期或也来临，强预期使得锡价顶着高库存的弱现实压力上涨。接下来，佤邦锡矿复产、印尼锡锭出口恢复以及年后消费恢复情况等都将在2月后明朗，若矿端复产、印尼出口恢复或消费回暖不及预期，库存却在高位，价格将承压。持续关注禁矿时长、国内库存变化。

　　【投资策略】短线谨慎乐观，长线依旧保持逢低多配思路。

　　沪铝（2403）：

　　【现货市场信息】节前上海地区铝锭现货价格18890-18930元/吨，现货升水40元/吨，广东90铝棒加工费210元/吨

　　【价格走势】沪铝价格收盘于18905元/吨，伦铝收盘于2216美元/吨，氧化铝收盘于3140元/吨。

　　【投资逻辑】春节期间伦铝市场表现相对平稳呈现窄幅震荡走势收盘于2216美元/吨，相较于春节前仅下跌11美元/吨。宏观方面喜忧参半，中国1月信贷和社融数据均创历史新高，欧盟下调经济增长预期，日本GDP增速远低于市场预期，美国服务业通胀压力持续，鹰派言论是的降息预期进一步承压。海外库存方面春节期间LME铝库存增加0.55万吨，荷兰天然气价格大幅度下跌至24.8欧元/MW，折算电价0.48元/度，欧洲电力成交市场价格也相应回落到0.5元/度以下，海外整体保持平稳，虽然电解铝生产成本因电力问题有所下滑，但利润空间仍不足以刺激海外复产。国内方面，需要关注节后社会库存累库情况以及地产等方面政策落地的实施情况，在高铝水比例的条件下铝锭累库幅度大概率低于往年水平，即使春节后实际消费复苏保持平稳节奏，依旧可以考虑逢低布局多单。氧化铝方面春节前现货市场海内外均已出现下滑的情况，若春节后矿石供应方面不出现额外的利空消息，氧化铝价格向上反弹力度都将较为有限，持续逢高布局空单，不过需要关注云南电解铝运行情况。

　　【投资策略】电解铝逢低布局多单，氧化铝逢高布局空单。

　　硅（2404）：

　　【现货市场信息】节前华东地区通氧553#价格14900-15100元/吨；421#价格15400-15500元/吨；昆明通氧553#价格15000-15100元/吨；421#价格15300-15400元/吨。

　　【价格走势】广期所工业硅价格收盘于13500元/吨。

　　【投资逻辑】供应端，西北地区前期受电力及环保影响减产产能剩余部分或在年后陆续复产，西南地区开工较为平稳。成本方面，原料价格保持平稳，电价处于平稳阶段，折算盘面利润西南亏损修复，西北利润空间扩大。库存表现继续拖累硅价，整体库存仍在增加。消费方面，多晶硅和有机硅保持平稳；合金行业暂处于放假期间，春节期间现货市场处于停滞状态。节后工业硅价格可暂时观望，若下游补库拉涨价格后可考虑布局空单。

　　【投资策略】13000-14000元/吨波段操作。

　　沪锌（2403）：

　　【价格走势】春节假期伦锌截至2月16日收盘2388美元，较节前涨幅3.98%。

　　【投资逻辑】消息面，加拿大矿业公司 Lundin Mining 2月12号表示，其位于葡萄牙的 Neves-Corvo 矿场发生安全，其主要生产铜和锌的矿山已暂时停止运营。该矿山计划2024年至少生产3万吨铜，12万吨锌和少量铅。受此消息影响，海外锌价低位反弹。海外库存方面：春节期间海外伦锌库存增加3.76万吨至26.48万吨。当下多家海外矿山受利润影响出现减停产情况，国内北方受季节性影响矿山停产导致国内锌精矿供应减少， 另外国内冶炼厂现货TC继续走低，由于目前冶炼厂利润过低，国内炼厂陆续出现增加检修/延迟检修，产量预期继续下调。近日LME库存再次大增，进口窗口开启，一定程度弥补国内供应减量。

　　【投资策略】当下锌价位于20500元以下的区间下沿，节后消费旺季逐渐开启，建议逢低逐步布局多单。

　　沪铅（2403）：

　　【价格走势】春节假期伦铅截至2月16日收盘2070美元，较节前涨幅1.32%。

　　【投资逻辑】海外库存方面：春节期间海外伦铅库存增加2.69万吨至17.76万吨。国内方面，2月精铅市场已进入供需双降趋势，但供应减量主要以再生精铅为主。原生铅方面，大规模原生铅冶炼厂普遍维持稳定生产，而涉及春节检修放假的原生铅冶炼厂以湖南、云南地区中小规模冶炼厂为主，部分冶炼厂提及粗铅原料供应偏紧、加工费下调也对其生产计划产生影响。再生炼厂因假期因素加之废铅酸电池高位，再生铅原料偏紧供应恢复相对较慢。需求端，国内需求因物流及放假因素回落，铅蓄电池企业开工下降蓄电池企业较为集中的放假，预计正月十五之后陆续恢复，阶段性供需错配矛盾缓解，社会库存累库缓慢，关注春节库存累积程度具体表现。

　　【投资策略】供需双弱，建议仍以15500-16500区间操作为主，节后铅锭出口窗口开启关注跨市反套。

　　沪镍（2403）：

　　【现货市场信息】节前最后一个交易日现货市场SMM金川镍升水4700元/吨（+400），进口镍升水50元/吨（+50），电击镍升水-800元/吨（+0）。

　　【市场走势】春节假期期间，外盘伦镍稳步反弹，整个假期伦镍涨幅1.36%。

　　【投资逻辑】目前镍矿价格持稳，镍铁成本坚挺，市场成交价格持稳，铁厂利润有所修复但多数铁厂仍处于亏损状态，维持低产运行，不锈钢进入春节前后的季节性累库阶段，目前看累库速度远低于往年同期，整体看国内镍铁供过于需的格局持续；新能源方面，印尼中间品回流国内补给硫酸镍生产使用，由于磷酸铁锂正极材料挤占市场以及正极材料整体表现较差，新能源对于镍的消耗表现尚无起色；电镍锚定的硫酸镍以及镍铁价格均已企稳回升；纯镍方面，部分矿山减少2024年产量计划，但当前国内外纯镍增库明显，持续对镍价形成压制。节日期间印尼大选落地，维持前总统政策的2号人物当选。

　　【投资策略】维持12万-14万区间操作思路，当前镍价处于区间下沿，可考虑择机多头介入。

　　碳酸锂（2407）：

　　【现货市场信息】节前最后一个交易日现货市场报价无波动，上海SMM电池级碳酸锂报价97050元/吨（+0），工业级碳酸锂89500元/吨（+0）。

　　【投资逻辑】供应看，海外Finiss矿山停产，整体影响有限；盐湖处于出货淡季，叠加春节假期因素，2月排产下降，其他地区利润因素部分企业维持低产；需求方面，电池库存去化仍需时间，正极材料排产环比仍无好转迹象，对于碳酸锂的需求较弱。当前市场维持供需两弱格局，矛盾不突出。

　　【投资策略】当前碳酸锂依旧底部震荡中，区间操作思路为主。