华创证券:维持百威亚太(01876)“推荐”评级 目标价135港元
2024-09-24 【 字体:大 中 小 】
华创证券发布研报认为,百威亚太(01876)经营压力体现,H2低基数下有望小幅改善。24Q2中国区压力进一步体现,韩印增长与成本红利支撑盈利水平仍有小幅提升,预计H2经营压力相对缓和,盈利提升延展。维持百威亚太“推荐”评级,目标价13.5港元。
事项:
公司发布2024年半年报,24H1公司实现营业总收入34.0亿美元,表观/内生同比-7.3%/-4.3%;实现正常化EBITDA为11亿美元,表观/内生同比-6.2%/-1.0%;实现正常化归母净利润为5.5亿美元,表观同比-4.7%。单Q2看,实现营业总收入17.56亿美元,表观/内生同比-10.6%/-7.8%;实现正常化EBITDA为5.3亿美元,表观/内生同比-11.0%/-6.2%;实现正常化归母净利润为2.5亿美元,表观同比-8.6%。
华创证券分析如下:
亚太西部:恶劣天气、消费疲软叠加基数走高,中国区Q2销售压力放大。Q2中国区内生销量/吨价分别同比-10.3%/-5.4%,量价压力均环比放大,主要原因一是福建、广东等重要省份强降雨压制啤酒消费与产品结构,二是消费延续疲软,三是去年同期基数较高(量价分别+11.0%/7.8%)。分结构看,超高端产品受天气及消费力影响较大,高端产品黑金、金尊等表现相对较好,核心++产品哈啤冰极纯生Q2小体量下销量实现翻倍增长。印度销售表现则持续强劲,P&SP组合实现双位数增长且贡献2/3以上收入。利润端,虽然原材料成本下行,但受中国区销量下滑导致的规模效应弱化以及结构承压的影响,24Q2亚太西部正常化EBITDA内生同降16.3%,EBITDA利润率同降1.9pcts至29.7%。
亚太东部:销售强劲、提价兑现,盈利水平大幅修复。量价拆分看,24Q2亚太东部内生销量同比+6.0%,在去年同期竞争加剧导致的低基数下,公司通过加大市场投入强化竞争力,成功实现份额提升;吨价则大幅提升+14.4%,主要系受益于提价红利延续与结构优化(Stella等高端品牌增长与包装&渠道组合优化)。盈利方面,在提价红利兑现、销量增长消化经营杠杆、产品结构优化等多重因素作用下,24Q2亚太东部正常化EBITDA内生同增约64%,EBITDA利润率大幅提升约9.0pcts至31.6%。
H2基数走低,经营压力相对缓和。总体看,24Q2成本红利延续以及韩国与印度表现强劲,对冲中国区经营压力,最终公司整体收入表观/内生同比-10.6%/-7.8%;实现正常化EBITDA表观/内生同比-11.0%/-6.2%;正常化归母净利润表观同比-8.6%;EBITDA利润率内生同增0.53pcts,销售净利率表观同比+0.3pcts,盈利水平仍有改善。展望H2,预计韩国与印度区强劲增势延续;而中国区仍将面临消费力偏弱与7月有台风的挑战,但高基数已过叠加公司积极适应新形势,通过与太古合作、加大哈啤冰极纯生推广力度等动作,强化非现饮渠道与8-10元价格带布局,预计H2经营压力缓和,收入及盈利表现环比好转。
猜你喜欢
录音事件发酵,俄德或开战?斯米尔诺夫:德国或成为三战罪魁祸首
【视频】龙抬头,龙宝宝组团报到!青岛这家医院,接生了40多个“小龙人”
刘铭诚:428—429国际黄金原油涨跌趋势分析,周一黄金原油布局计划
李兴淼:黄金高位调整等待通胀数据指引p
多家车企反对美国强制召回5200万个安全气囊充气机
广汽传祺M8大师超级混动版、M6 MAX上市,混战再加码
送别!百岁老红军谭德本离世 享年104岁
秦氏金升:311黄金非农后行情走势分析及操作建议
创业板历史最高!PE超300倍 “芯片之母”本土龙头今日上市
世界黄金协会:1月中国黄金需求全面上扬
因“给储户赋红码”被处分的女官员改任郑州文旅局党组书记,官方回应
因担忧特朗普征收关税,特斯拉已暂停墨西哥超级工厂项目
精英人才为何纷纷转向保险业?加入平安,跨界晋升
振华B股(900947)7月18日主力资金净买入333万元
美军的秘密保不住了,B-21被“吉林1号”卫星拍下高清照
陈献春:大健康时代候鸟式康养旅游发展大有可为
乌克兰接连遭两国断交,背后实际是俄美角力?
据外媒报道称,今年4月份撞死摩托车手的特斯拉Model S司机当时正
疑似腾势Z9三厢版车型专利图曝光 新车将于年内上市
聚光科技新注册《聚光在线质谱分析仪控制软件V10》等2个项目的软件著作权